CFA杂谈丨投资组合会有做到“零碳足迹”的那一天吗？

职业规划 | 2017-12-04

　　曾经有客户问我，能否消除（或者尽可能减少）自己投资组合中的碳足迹？在我看来，完全消除某个投资组合中的碳足迹，与不用氧气进行呼吸一样是天方夜谭。不久前，美国宣布退出旨在应对全球气候变化的《巴黎协定》，引起了广泛关注和讨论；另一方面，在过去几十年中，很多公司都在这个方面取得了显著的成果。

　　如今，所有人类文明的产物都无法和影响碳排放脱离干系：几乎所有人工产品，在生产过程中都或多或少需要消耗能源，或者产生一些化石燃料副产品：比如树脂和塑料。因此，为了尽可能实现客户消除或尽可能减少碳足迹的愿望，我在工作中总结了一些经验：

　　•减持高碳排放股。这无疑是容易实现的途径：如果不想自己的投资组合中出现大量的碳足迹，筛掉那些碳排放“大户”——有不少基金正在努力实现这一点。

　　•关注环保策略已见成效的企业。比如观察这些策略带来的收入增加、成本改善或者特许权价值的增长等，这是我在审核投资经理过程中的一项关键因素。

　　•选择那些具备绿色债券专业知识和技能的债券经理。所谓“绿色债券”，是指产品研发或服务供应旨在推动环保方案实施或支持环保项目的企业所发行的债券。据我所知，有数家债券基金专注于这一领域。

　　关于以上，很重要的一点是，相较于产品宣传的内容，能够确保“所见即所得”。要知道，有些债券实际上是披着绿色外衣的“棕色债券”——也就是伪装成绿色债券来获取优惠税收待遇或补贴，实际上对环保没有任何帮助、也无法推动任何可持续发展目标的“漏洞”债券。在环境、社会及管治（ESG）方面有着出色表现的债券经理很容易分辨两者的区别。>>债券经理想要考CFA怎么做？

　　投资绩效怎么办

　　因为绿色基金剔除了部分投资选择就降低收益预期，显然是不合理的。因为按照同样的标准，可以选择的投资也增加了——这就是传统的社会责任投资（SRI）组合与ESG投资组合的一个关键区别。重要的是，分析投资风险与回报，同时了解哪些投资经理更擅长于在投资选择中利用这些因素。

　　成本怎么办

　　在比较绿色基金与其他基金的成本时，确实有些因素需要考虑，不过我审核过的“零碳足迹”投资经理并不会比其他类似经理人要价更高。

　　归根结底，投资组合的碳排放到底能否量化，或者能否真正理解所谓的“碳足迹”？答案是，还不能。

　　不过，随着越来越多的企业收到要求和愿意通过可持续性报告来披露他们对环境的影响，这类数据的质量也在不断改善。推动可持续性报告发展的全球报告倡议组织（Global Reporting Initiative）制订了相应的指导方针与标准，帮助企业与组织记录归档相关内容。根据咨询机构Governance and Accountability Institute的数据，2011年标普500企业中仅有20%提供了可持续性报告，而这一比例2015年已经升至80%。

　　虽然目前还做不到自行决定投资组合的碳足迹，但实现这样的做法正在一步一步变得越来越简单。

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