CFA三级另类投资：相对价值策略及其应用简介！
最新公告 | 2024-01-24
在CFA三级的另类投资中，我们会学习到一种投资策略，即相对价值策略，这是一种利用债券间相对价值变化获利的投资策略。债券的相对价值会受到信用质量、流动性和隐含波动率等因素的影响。在正常市场条件下，这种策略可以带来较好的溢价，但在市场危机时，如杠杆过高和信用质量恶化等情况下，这种策略可能会带来一定的损失。
相对价值策略包括两种类型，有固定收益套利策略和可转债套利策略。
固定收益套利策略是通过寻找债券之间的错误定价，建立多头和空头头寸来获取套利收益。可用于套利的证券种类非常广泛，包括主权债务、公司债、银行贷款和消费贷款等。
固定收益套利策略的执行方式主要有收益率曲线策略和套息交易。收益率曲线策略是在不同期限的收益率曲线之间建立多头和空头头寸，以获取套利收益。套息交易是买入流动性较低的非当期发行国债，卖出高流动性的新发行国债，两者久期相等。
可转债套利策略是通过挖掘可转债内在期权的价值来获取收益。可转债是由普通债券和股票买权组成的债券。可转债的供给量会影响其估值，如果新发行的可转债数量超过市场需求，价格就会下降，从而产生套利机会。
在可转债发行额度较高、波动率适中、市场流动性合理时能带来最好的收益，但当市场信用质量下降或可转债流动性较差时，收益就不乐观。
在这里我们看一个可转债套利策略的案例：可转债套利策略是一种利用可转债内在期权的价值差异来获取收益的投资策略。下面以一个具体案例来说明可转债套利策略的执行过程。
假设某公司发行了一只可转债，转换比率为1:1，转换价格为100元，当前可转债价格为105元，当前股票价格为125元。根据转换比率和转换价格，可计算出可转债的转换价值为125元。
根据可转债的转换价值和当前可转债价格的差异，可以判断股票买权处于价内还是价外。在这个案例中，转换价值远高于当前可转债价格，说明股票买权处于价内，可转债的股性更强。
为了执行可转债套利策略，投资者可以采取以下步骤：
1.买入被低估的可转债：投资者可以买入当前可转债价格较低的可转债，即105元。
2.卖空被高估的标的股票：投资者可以卖空当前股票价格较高的标的股票，即125元。
3.确定卖空股票的份额：为了使整体投资的delta为0，投资者需要确定卖空股票的份额。在这个案例中，转换价值远高于当前可转债价格，可转债的delta接近1，因此投资者需要卖空与可转债价值相等的股票份额。
通过买入被低估的可转债和卖空被高估的标的股票，投资者可以获得两者之间的价差收益。当可转债价格上涨或股票价格下跌时，投资者可以平仓获利。
这个在执行交易的过程当中也存在风险，第一点，卖空股票的成本可能较高，而且股票出借方可能在不恰当的时间要回股票，导致投资者需要重新购买股票来平仓。第二点，市场波动性的变化，有可能导致可转债价格和股票价格的波动加剧，增加了套利风险。此外，可转债的流动性可能较差，买入和卖出时需要相对较高的交易成本。
上面就是一个简单的例子来说明相对价值策略是如何交易和存在哪些潜在风险的，如果感兴趣的朋友可以继续深入阅读《统计套利：理论与实战》或学习CFA相关知识点。
以上就是【CFA三级另类投资：相对价值策略及其应用简介！】的全部内容，想要了解更多关于CFA相关内容，请访问【CFA考试资讯】栏目！带你全面了解CFA考试报名、考试费用、考试动态、证书等信息！
声明|本文由金程CFA综合采编自网络。我们尊重原创，重在分享。部分文字和图片来自网络。
相关标签 CFA三级 CFA二级 CFA一级
