CFA固定收益市场-发行人自身影响利差的因素详解！
备考必备 | 2023-12-29
CFA考试固定收益科目中有涉及到发行人自身影响利差的因素，我们今天来详细了解一下CFA固定收益市场-发行人自身影响利差的因素。
除了宏观经济和市场因素外，个别发行人的预期财务表现对收益率和利差水平和波动性都有显著影响。所有发行人共同的因素包括债务覆盖率和杠杆率。债务覆盖率是指借款人的资源或现金流是否足以支付必要的利息和本金；而杠杆率则衡量借款人相对于其他融资来源的依赖程度。偿还来源和用途因发行人类型而异。企业发行人通常投资于长期资产，并从营运现金流中偿还债务，而主权借款人则进行财政政策并提供公共物品，同时收取税收作为主要偿还来源。
对于债券的价格变化，我们可以使用债券久期和凸性来近似计算给定到期收益率变化时的价格变化。现在我们来讨论到期收益率变化的来源，由于公司债券的到期收益率由政府基准收益率和价差组成，债券的到期收益率变化可以源自其中任何一个组成部分或两者的组合。对于不含权的固定利率债券，适用于基准收益率变化的久期和凸性统计数据也适用于价差变化。
修正久期和凸性的度量值给出了债券在到期收益率变化时的近似全价变化，而不考虑变化的来源。然而，到期收益率组成部分的变化并不是孤立发生的。在实践中，分析师关注基准收益率和价差变化之间的相互作用、预期通胀率和预期实际利率之间的变化以及信用和流动性风险之间的变化。虽然投资评级较高的债券的投资者不太可能受到违约的影响，但他们更关注价差风险，即价差变化对价格和回报的影响。
价差变化对债券价格的影响由两个主要因素驱动：（1）债券的修正久期（2）价差变化的幅度。
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