CFA固定收益市场-主权信用其他定性因素介绍！
备考必备 | 2023-12-30
CFA一级在固定收益科目里面，我们会分析主权债券。定性因素除了政府机构和政策外，还讲述了主权政府如何在不同的经济条件下建立和维护财政纪律。公共财政管理范围从税收征收的可执行性到政府预算支出在公共物品上的审慎分配，再到管理相对于经济活动的主权债务。这种评估基于过去在经济周期中调整支出的经验和财政政策变化的预期影响。
也讲述了货币政策如何影响经济中的货币和信贷数量。中央银行通过开展公开市场操作来购买和出售主权债券，建立短期利率和准备金要求，以在相对价格稳定的情况下鼓励稳定和可持续的增长。在一个极端情况下，中央银行可能几乎完全独立于政府干预和影响之外实施政策；在另一个极端，它们可能只是政府的代理人。中央银行独立于公共财政部门降低了主权政府将其国内债务货币化的可能性，从而推高国内通胀并降低国内货币的外部价值。
以及讲述了主权政府管辖范围内的经济活动通常是偿还债务的主要来源。评估信誉的关键因素不仅包括经济规模和人均收入水平，还包括经济多样化程度和增长潜力。最高评级的主权借款人所在国家的经济通常具有先进和高度多样化的国内经济，具有强大、可持续的增长前景。另一方面，新兴或前沿市场经济体通常依赖于单一行业或商品，或者交易伙伴较少，导致可用于这些主权借款人的税收收入更容易受到经济衰退、关键商品价格波动或贸易中断的影响。
最后，外部状况或治理是指主权政府的国际贸易、资本和外汇政策如何影响其支持未偿还债务的能力。货币政策的可信度和汇率制度对国际资本流动有重要影响。主权政府信誉的一个关键区别是其国内货币是否被认为是储备货币，即完全可兑换并经常由外国央行和其他投资者作为其外汇储备的一部分持有。当外国投资者能够并愿意以现金、主权债券和其他投资形式持有一个国家的货币时，它极大地扩展了政府使用国内货币债务接触外国投资者的能力。这种更大的灵活性最大程度地减少了主权违约的可能性，并增加了政府维持结构性预算赤字和更高债务水平的能力。
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