CFA固定收益市场-主权信用的定量因素概括！
备考必备 | 2023-12-31
CFA一级在固定收益科目里面，我们会分析主权债券。除了之前讲述的定性因素之外，还有一些定量因素：
旨在估计发行人履行其固定债务义务的可能性。与普遍公认的会计原则发布定期财务报表的公司不同，主权信用分析师必须依赖政府经济数据，这些数据在质量和时间上存在差异，缺乏跨国和跨时间的可比性，并面临定期修订以及政治考虑。因此，详细的公共部门财务平衡表往往在预测信誉方面具有有限的用途，分析师们则专注于基于自上而下的宏观经济方法。
财政实力
衡量主权发行人相对财政实力的取决于其当前和预期未来的债务负担，以及相对于其他金融资源的依赖程度。衡量主权财政实力的一些关键财务比率，例如类似于杠杆的债务比率，提供政府偿债能力的指标。在每种情况下，更高的债务负担比率与更低的信用质量相关。此外，作为GDP的年度财政盈余或赤字经常用于衡量财政纪律，并确定一个国家的债务负担随时间是改善还是恶化。另一方面，债务可负担性提供了债务覆盖率的衡量标准，更高的比率也是较低信用质量的标志。
经济增长和稳定性
较大、较富裕的经济体更有可能实现可持续增长并抵御经济和政治冲击，因此，GDP和人均收入是衡量国家经济前景的重要因素。历史和预测未来的实际经济增长水平及其变异性也是关键的定量指标。
外部稳定性
一个国家的外部稳定性在很大程度上取决于外国投资者是否能够并愿意持有该国货币的资产。那些外国实体在国内货币资产中是重要投资者，或其国内货币被其他国家持有作为储备的国家往往表现出更大的外部稳定性。影响一个非储备货币主权政府是否能够履行外部债务义务的关键因素包括其外部流动性和偿债能力，即短期和长期生成足够、稳定的外币现金流入，可用于支付外部债务的利息和本金以及对外国投资者的其他义务。
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