CFA一级权益复习策略
备考必备 | 2018-05-08
权益
Equity这个学科在整体的CFA一级科目中占比算是中等，但是知识点相对来说容易理解。所以被我称为“性价比”比较高的科目。花费相对少的时间去弄懂就可以获得比较大量的分数。权益整个科目的章节分为两大部分，第一部分为股权市场的介绍。其中R46与R47两个章节重要程度非常之高。第二部分为单个公司的股票价格分析。先是在R48中介绍单个股票的种类以及他们的特点，R49中介绍了公司和行业的分析，在R50中介绍了股票估值定价的方法。
整体来看，上下两部分的分值不相上下，但是R50作为一个非常特殊的reading需要单独拿出来介绍一下。这里的估值定价方法介绍了股权定价的基本思想，虽然在这个章节中学习难度不是很高，却是为了后续二级的学习打下了比较坚实的基础。
重要知识点
第一部分中每一个章节都有相对比较重要的知识点，R44中作者花费了比较多的笔墨来介绍金融市场的运作。其中金融市场的三大功能、金融中介机构的分类、市场的position（leverage position的计算）、各类orders的分类与well-functioning financial system的特征。
R45市场指数是相对比较重要的一个章节。其中重点要掌握的是市场指数的3种主要的构建方法以及他们的优缺点（price-weighting、equal weighting和market cap weighting）。Fundamental weighting需要掌握的是他的两个特性：contrarian effect和value tilt。就是构建组合的rebalancing和reconstitution。
R46市场有效性也是非常重要的一个章节，顺带一提。市场有效性是许多金融理论的基础理论，理解市场有效性有助于在在实践中更好的把握市场。3大有效市场假说几乎是每年考试的必备佳肴，掌握他们各自的特点比较重要。同样的，在有效性下人们会发现市场的各种一场（anomalies）这些市场异常中也需要重点掌握几项：Calendar anomaly下的January effect。Momentum and Overreaction Anomalies； size/value effect。行为金融学中提及了许多概念，比如loss aversion， herding 等等，都是需要掌握他们的含义的。
以上就是上半阙权益这门课目所讲述的整体股权市场的知识内容。从下半阙开始，就会讲述如给给特定的公司股权进行估值。整体的结构是R47介绍整体股权的种类，特点以及关联的产品，R48介绍从经济到行业再到个股分析估值。R49指导学员对单一公司的股票进行估值定价。
首先来看R47，整体股权的种类分类很多，比如callable，putable，preferred shares等等，掌握它们是什么，有什么特征。然后这个章节的重难点就在于DR，DR的分类与概念，以及附带的GRS等相关概念的区分。
R48相对来说并不是很重要的一个章节，考试的频率也会较低。但是特别提示一下，如果想要学完CFA就想要自己能够独立的做估值定价的话，那么这个章节是需要仔细阅读的。这个章节中考试有可能出现的点在于peer group与行业周期这两个知识点。其中行业周期更为重要一些。
R49在我看来是重要的一个章节，因为他是真正的股权定价的开始。股权定价被分为了3中定价方式：估值法、相对估值法与资产成本法。估值法和相对估值法两种方法都很重要，asset-based相对来说考到的可能性更低一些。估值法中强调的股指思想非常重要，这给二级的学习打下了一个基础。而GGM本身公式需要记住，并且它的3个假设和3个limitations也要了解清楚。Price multiple主要掌握P/E的justified转换形式，分为leading和trailing两种。
后记
以上就是权益类投资的全部学习内容。以以往的经验来看，权益的得分比例往往是的，即这门科目花费些许的时间能够做对的题目是多的。所以拿下这门科目是比较明智的选择。
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