储分计划-其他丨CFA试卷上肯定出现的知识点

备考必备 | 2018-06-21

其他类投资中有什么可以抓取的分数么？根据历年的经验，其他类投资有且只有一种计算题型，而且一定会在CFA考试中出现，那就是Hedge fund的收益率计算。

用一道问题来展示一下Hedge fund费用计算需要注意的一些地方：假如一个基金运营一项资产，资产价格从年初的100million上涨至年末的130million。这个基金使用2/20费率结构，且hurdle rate为10%。问这家基金今年的return是多少。

假如你看到这道题目的第一反应是：无法计算。那么恭喜你，你对于这个知识点还是理解到位的。上面的问题缺少了几个必要的条件，我们一个个来解析：

首先Management fee是2%，那么它根据什么资产来收取呢？是100million还是130million 所以这里缺少了第一个条件，management fee收取的标的。在CFA考试中会明确标注给你，比如：“based on the year end value”，这种情况下就用年末资产来计算management fee。

第二点，hurdle rate是hard hurdle还是soft未知，hard hurdle指的是超额部分才能够收取incentive fee，而soft hurdle指的是只要超过这个rate，增值部分全部可以收取incentive fee。

最后，也是比较容易confuse 的一点：incentive fee的收取是net-of-fee的还是independent的。这一点常常被人忽略，在考试中要特别注意。incentive fee计算过程中有许多的陷阱，hurdle rate算一个，另一个就是它与management fee的计算是否独立。如果是独立的，那么整体金额计直接计算incentive fee。反之，如果是net of fee的，那么计算incentive fee之前要先把支付的management fee剔除。

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好了，让我们重整一下我们的问题：

假如一个基金运营一项资产，资产价格从年初的100million上涨至年末的130million。这个基金使用2/20费率结构，management fee根据年末资金规模计算，incentive fee的hard hurdle rate为10%。最后，基金费用计算independently。问这家基金今年的收益率是多少。

如果你得到的答案是23.4%，恭喜，1-2分入袋。

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