CFA一级考点丨|CFA Level l之股权投资-金程CFA

CFA一级考点丨|CFA Level l之股权投资

备考必备 | 2018-11-21

股权投资占到CFA考试的10%。这一部分内容共有两节课，并且比较易懂。大部分CFA Level I内容都会在Level II继续学习。》》》想要了解更多CFA考试重要知识点的点我咨询

比率

有一些问题要求考生对金融分析与报告中的材料有所了解。比如，在面临决定股价净值比(P/B)问题时，如果权益没有给出，只给了其他一些信息，CFA报名考生就需要记住一些基本的会计知识(比如资产-负债=权益)并根据优先股进行调整来决定每股的账面价值。

指定材料强调了使用不同价格比率的好处和坏处。基于我们在FRA中讨论过的概念，很多使用理由比较易懂：

市销率(P/S)的优点:

销售要比利润或者账面价值更难“操纵”一些。

销售额总是正值。当P/E不能用时(由于每股盈余是负的)，P/S也可以使用。

P/S可能更有意义一些，因为销售额要比利润更稳定。

可能更适用于为成熟、零收入或者周期性行业估值。

研究表示长期平均股票收益与P/S值的变动相关。

市销率(P/S)的缺点:

即便是销售额大幅增长，公司也可能并没赚钱。因为公司如果想持续存活，它最终必须能够产生现金流和正的净收入，P/S并不一定能体现上述要求。

公司之间的成本结构不同，P/S比率不能灵活处理。

收入确认会计记账法可能会低估销售额。

使用市盈率的理由

盈利能力(用EPS表示)是投资价值的基本指标。

市盈率很容易理解，并且被广泛承认和使用。

长期平均股票收益的变动可能和市盈率变动有关。

市盈率作为估值的缺点是对每股盈余(EPS)的曲解会影响公司之间比率的可比性：

负的EPS会让此比率失效。

收益的一些成分可能不稳定，或者说可转化，这对分析师判断当下及以往的EPS从而判断公司的原本价值造成了困难。

通过控制公司的会计可以操纵EPS。

在计算标准化P/E时，如果使用EPS，CFA考试考生应当排除非经常项目。因此，任何偶然损失都要在最后被加回来，任何偶然收益都要被减去。除非分析师认为这些项目并不是真的偶然项目，比如有时公司会不断地对其财产、工厂和设备进行折旧。比如，假设一家公司每四年就减记一次，这个模式已经重复了几次了。分析师就判断减记并不是一次性的，所以可能会将费用分摊到过去4年中(通过增加折旧的方法)。CFA协会通常最可能采用这种方法。

比率(市盈率P/E，股价净值比P/B，复利现值系数P/S)

除了防止会计耍花招之外，标准化P/E还有其他原因。比如，周期性公司的P/E在周期的任何时候都是不可靠的，每年的P/E都会显示出不稳定性。使用历史平均EPS或者平均权益收益的方法得出标准化EPS可以解决周期问题。这两种方法你都应该掌握。》》》CFA一级小白必备课程

CFA考试也可能会考察收益乘数(P/E)涨落的原因：

以下情况，P/E上涨

支出比例上升

增长上升

权益性支出降低

以下情况，P/E下跌：

支出比例下降

增长降低

权益性支出上升

今天的内容不多，大家都学会了吗?12月CFA考试来临之前Wiley将会不断帮助大家学习并巩固CFA相关考点哦!只有这些还不够?