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CFA考点解读：“并购人才价值几何？”“看吉利

备考必备  |  2018-12-27

CFA考点解读

融资并购项目在市场上火热，也不乏很多成功收购的案例。

比如吉利收购沃尔沃，可以成为收购史上的经典案例。李书福一战成名，在整个并购交易中，为吉利省下了17亿美金的收入。

由此可见，完成一项并购计划对企业的价值，无论在是盈利能力还是品牌影响力方面，其作用都是不可估量的。》》》想要考CFA的点我咨询

吉利收购沃尔沃的主角——尹大庆

当时任吉利CFO的尹大庆发现，沃尔沃预计在2010年可以实现盈亏平衡，随后可以开始盈利。

尹大庆算一笔账，在2007年全球资产被高估的时候，沃尔沃的估值是70亿美金，这个时候不要出手，后来报价到了36亿美金，他说继续等等。

最后金融危机过后，通过详细的分析财务报告，得出沃尔沃的估值为20亿美金左右，又经过了几轮谈判，最终成交价是18亿美金。

对比最初报价，整个过程可以说是老谋深算，吉利绝对是捡了一个大便宜。

而对于一个懂得资本运作的并购人才，尹大庆在此次估值过程中的汗马功劳，其自身价值可以说无法估量。

我们估值最主要的工具是什么？当然是企业的财务报表。

那我们如何通过企业的财务报表来读出企业的价值信息呢？可利用报表的绝对估值法进行估值。

绝对估值法

绝对估值法可以简单的理解成折现法，就是把未来会收到现金流折现，在这个过程中我们涉及三个问题。

1.我们未来的现金流不可以直接相加，我们都知道货币具有时间价值，需要把它折现到0时刻才可以相加。

2.我们折现的现金流是用利润还是现金。

3.我们的折现率怎么选取。

第一个问题

为什么要把现金流折现相加，因为刚才说了，货币具有时间价值，今天的1块钱和明天的1块钱价值是不相等的。

比如说今天的一万元放在支付宝里面，明天就是10001元，今天的一万元等于明天的10001元，相当于收益率为0.01%（日利率）。

所以说不同时刻的现金流是不可以直接相加的，只有相同时刻的现金流可以直接相加。

第二个问题

我们需要利润相加来估值来时现金流来估值呢？

这个时候我们一般情况下是采用现金流的，而由于权者发生制和收付实现制的不同，利润可能不等于现金流。

举个例子，比如我们开了一个超市，有个熟人来买了一瓶可乐价值4元，但是他没带钱，承诺明天给钱。

这个看似简单的过程，在会计记账时就发生了问题，这个4元到底算不算销售额，如果说算，他的欠款还没给，如果不算，有却是卖出去了。

到了会计记账这里，就有人提出了两种不同的记账方法。

全责发生制，卖出商品那一刻，权利义务交割已经发生，金额算作销售额；

收付实现制，只有等到收到现金那一刻才算做利润。

而目前的财务报表都会权责发生制为基础的，我们需要把净利润转化成现金流收入来计算。

第三个问题

折现率的选取不是刚才简单的选取支付宝或者银行的收益率就完成了。

通常情况下我们会选择机会成本。机会成本，是我们选择做一个项目时，我们不得不放弃另外一个项目。

而我们选取的项目是较优的，放弃的是次优的，此时我们的成本就是次优项目的成本，这个才是我们的折现率。》》》点我报考CFA智能课程

总结

目前市场上对于并购人才的需求非常大，同时其价值也是极大的。

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