CFA三级科目介绍：个人IPS

备考必备 | 2019-03-15

学科介绍

Investment Policy Statement （IPS），是历年CFA三级考试的重中之重。早在CFA一二级的道德部分我们就学过，IPS是基金经理的投资纪律，在现实生活中基金经理要严格地遵循IPS为客户配置资产，提出合理的投资建议。

IPS根据投资者类别划分为两门科目，个人IPS （Private wealth management）与机构IPS（portfolio management for institutional investors）。顾名思义，个人IPS是基金经理为高净值个人客户进行资产管理，而机构IPS是基金经理针对养老金、基金会、保险公司、银行等机构进行投资组合管理。接下来就个人IPS这门科目做详细的介绍。

个人IPS在CFA三级考试中，上下午都会出题，上午会出写作题，下午会出选择题，科目占比非常高，所以在三级是得IPS者得天下，所以大家一定要给与充分的重视。》》》对于CFA三级考试有不清楚的点我咨询

学科框架

个人IPS总共分为五个章节。其中第一章主要讲述如何写IPS，相当于做了一个总述。第二到四章主要讲了个人IPS中的税收问题，第五章是对个人投资者的风险管理。

第一章——总述

Reading 10讲的是如何写IPS。

当我们作为普通投资者，跑到银行、证券公司去开理财、股票投资账户时，会收到一张调查问卷，上面的问题大体包括：年龄、家庭组成、收入来源、投资经验、过去的损益情况、面对亏损的心态，等等。

这其实就是IPS的第一步，了解客户的基本情况。当然，作为高净值客户的基金经理，这一步可能是通过面谈的形式开始的，而且需要掌握的背景信息必须更加充分。所以面对一个活生生的人，一个独一无二的个体，如何着手写IPS呢？这当然是有套路的！

如何写IPS呢？

首先，我们要了解个人投资者的目标，这包括收益目标（return objective）和风险容忍度（risk tolerance）。风险容忍度又包含风险承受能力（客观的）和风险承受意愿（主观的）。遵循的原则是：想要达到投资收益，就要承担相应的风险。如果两者不匹配，那基金经理得说服投资者要么接受低于预期的收益，要么承受更高的投资风险。

其次，我们要了解个人投资者的投资限制，分为五方面：

时间范围（time horizon）：资产规模或者现金流有重大变化的时点。

税收（tax consideration）：了解税收政策、投资账户类别、税率。

流动性需求（liquidity needs）：短期是否有支出，是否需要变现资产。

法律与监管（legal & regulatory）：符合当地法律法规、监管机构要求。

特殊情况（unique circumstance）：例如中彩票拿了一大笔钱、继承一笔遗产等。

以上7个英文词组的首字母拼在一起，记为RRTTLLU，形成了搭建IPS写作框架的“套路”。

第二到四章——关于税收

CFA三级在个人投资者税收方面足足用了三个reading，可见税收对于个人投资者来说是一个异常重要又复杂的要素。基金经理的目标只有一个：帮助客户能少交就少交，能晚就晚交。

通过税收计算，选择不同的投资账户，使客户最终获得最多的到手收益。

Reading 11讲述了全球征税体制、税种和投资账户种类。

Reading 12讲述了遗产规划的税收问题。

Reading 13是集中的单一资产做分散化时遇到的问题。

Reading 14个人投资者的风险管理

对比传统资产负债表，本章引入了针对个人投资者的Economic Balance Sheet。将人力资本加入资产部分，将未来消费的现值和遗产加入负债部分。因此，风险管理不再局限于金融资产负债，还考虑了人的体力、脑力、寿命等。

重难点分析

个人IPS在CFA考试中相当灵活。题目通常会以大篇幅的案例展开，比如高管退休、中年夫妇有子女、年轻人获得大笔遗产等，考的是对第一章知识点的应用，所以说第一个章是重中之重，上午题很大部分都是考这个章节，大家学起来感觉很容易，但是考起来是很难的，因为考的太灵活，题目都是应用类的，也就是说你不仅要理解这个知识点，还要根据已知条件进行改变而得出一个结论，这就考的非常灵活，所以需要大家一定要花大量的时间去练习真题，至少要练习三遍！

根据近年CFA考试的趋势，考题中涉及税收计算、遗产规划的比重也逐渐增加，因此学习过程中也应当予以重视。

与上一级别科目的联系与区别

CFA三级个人IPS是三级考试，尤其是上午题的重头戏，与CFA二级的区别在于，个人IPS是要真真正正的让你写出来的，给你一个家庭的财务情况，按照RRTTLLU的结构写一份报告出来的，所以是要求你写英文essay的，这是最大的区别，这就要求CFA报名考生不仅要理解知识点，还要背会这些英文句子。

要说与CFA二级联系最紧密的学科，就是二级的组合和衍生了，组合里面我们从CFA一级到二级，一直在学组合的思想，如何做分散化，如何分析客户的IPS，这些都是写IPS的理论基础，而二级衍生里面我们学到了很多对冲工具来做风险管理，这可以让我们很好的为客户做风险管理，就会用到很多在二级衍生学到的金融工具，比如期权和组合期权。所以三级考试更偏向于应用，让我们把学到的知识应用到实际生活中。》》》点我了解CFA一+二+三级智能***班详情

复习策略

关于IPS的复习方法，首先上午的真题你至少练习三遍，做题的范围要从05年开始到现在，其它科目只需要做最近5年的即可。听话的同学都能过。

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